U srpskom korporativnom i privrednom pravu, dva ključna ugovora igraju presudnu ulogu u transakcijama prenosa udela.

Iako na prvi pogled mogu delovati slično, njihove pravne funkcije i posledice su različite. Razumevanje ovih razlika, kao i specifičnosti njihove primene, ključno je za uspešno sprovođenje transakcije.

SPA vs. STA: Koja je razlika?

1. Ugovor o kupoprodaji udela (SPA – Share Purchase Agreement)

• SPA je ugovorni dokument između prodavca i kupca koji definiše uslove prodaje udela.
• Sadrži ključne elemente, uključujući kupoprodajnu cenu, prethodne uslove (Conditions Precedent – CPs), garancije, izjave, obeštećenja i mehanizme zatvaranja transakcije (Closing).
• SPA je glavni pregovarački dokument, koji precizira način i vreme prenosa udela.
• Međutim, potpisivanje SPA ne znači automatski i prenos vlasništva – SPA samo postavlja pravni okvir za sprovođenje transakcije.

2. Ugovor o prenosu udela (STA – Share Transfer Agreement)

• STA je operativni dokument koji omogućava faktički prenos udela.
• Za razliku od SPA, STA je bitno manjeg obima i jednostavniji po svom predmetu regulisanja, jer se fokusira isključivo na čin prenosa svojine na udelu.
• Neophodan je dokument za podnošenje registracione prijave promene člana kod Agencije za privredne registre („APR“), gde registracija predstavlja konstitutivni čin sticanja svojstva novog člana.
• Potpisivanje STA obično je uslov za zatvaranje transakcije (Closing) prema SPA.

Ključni aspekti u srpskom pravu

1. Registracija u APR-u

• Prema srpskom pravu, prenos udela nije pravno valjan dok nije zvanično registrovan u APR-u.
• Registracionu prijavu kod APR-a najčešće podnosi kupac prilažući uz nju STA i druge prateće dokumente.
• APR ima zakonski rok od pet radnih dana da donese rešenje, iako se u praksi često donosi ranije.
• Za razliku od drugih jurisdikcija, udeli se ne mogu preneti preko notara ili escrow agenta, jer srpsko pravo ne prepoznaje takav mehanizam.

2. Vreme isplate i registracije

• Jedan od izazova u transakcijama jeste usklađivanje isplate i registracije prenosa udela.
• Nije moguće istovremeno izvršiti prenos kupoprodajne cene i udela, odnosno vremenski uskladiti ove dve radnje. Zato je neophodno pažljivo strukturirati isplatu kupoprodajne cene.
• Bitno je jasno definisanje ključnih faza transakcije i za njih vezati delimične isplate kupoprodajne cene.

Šta je potrebno imati u vidu prilikom planiranja transakcije?

1. Jasno definisanje uslova (CPs) u SPA

• Pre potpisivanja STA neophodno je da se svi uslovi, poput regulatornih odobrenja ili saglasnosti trećih strana, ispune pre potpisivanja STA.
• Kao dokaz ispunjenosti prethodnih uslova, najčešće ugovorne strane potpisuju izjavu o ispunjenosti uslova (Statement on the Fulfillment of CPs), dostavljajući dokaze o ispunjenosti pre potpisivanja.

2. Struktura isplate kupoprodajne cene i obezbeđenje takve isplate

• Isplata kupoprodajne cene i registracija promene člana ne mogu biti istovremene, zato je neophodno precizno definisati kada i pod kojim uslovima se vrši isplata.
• Ugovorne strane često ugovaraju obezbeđenje isplate kupoprodajne cene, kako bi obezbedile veću sigurnost.

3. Odobrenje Komisije za zaštitu konkurencije

• Ako transakcija zahteva odobrenje regulatornog organa nadležnog za zaštitu konkurencije (Komisija za zaštitu konkurencije), neuspeh u dobijanju istog predstavlja deal-breaker, što znači automatski raskid SPA.

4. Ograničenja prenosa udela

• Potrebno je proveriti da li je ugovoreno pravo preče kupovine osnivačkim aktima društva čiji se udeli stiču, ukoliko takvo pravo postoji znači da je potrebno dobiti dodatne saglasnosti.

Zaključak

Iako su SPA i STA oba ključna dokumenta u procesu prenosa udela, njihova pravna svrha je različita. SPA postavlja okvir i komercijalne uslove transakcije, dok STA omogućava sâm prenos. Pažljivo strukturiranje dogovorenih uslova ovih dokumenata može pomoći u izbegavanju pravnih i operativnih poteškoća.

Ovaj članak je isključivo informativne prirode i ne predstavlja pravni savet. Ukoliko su Vam potrebne dodatne informacije, budite slobodni da nas kontaktirate.